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                                    房地产信托基金之资产运用

    美国是世界上最早成立房地产专业投资基金的国家之一，其资产运用范围广泛、形式灵活，既能用于消费目的，也能用于投资目的。其中，以资产运营目的的房地产信托基金(REITs)为投资主流，在不进行房地产项目直接设计、建造的情况下，房地产信托基金直接买卖、出租房地产资产，由产生收益作为基金回报。进一步说，根据房地产信托基金(REITs)资产运用的差异，大体将房地产信托基金分为以下三类：

    第一类为权益型REITs，属于直接投资，并拥有房地产，靠经营房地产来获得收入。权益型REITs的投资组合根据其经营战略的差异有着很大不同，但通常主要有购物中心、公寓、办公楼、仓库等收益型房地产。投资收益不仅来源于租金收入，还来源于房地产的增值收益。

    此外，也存在“有限期限权益型REITs”，主要指在某一确定期限内购买和经营房地产，期满时将所有资产出售以偿付债务，并将剩余收益分配给股东投资者。

    第二类称为抵押型REITs，主要以金融中介的角色出现，进行类似银行房地产贷款的融资业务，房地产信托基金将所募集资金用于发放各种房地产抵押贷款，收入主要来源于发放抵押贷款所收取的手续费和抵押贷款利息，以及通过发放参与型抵押贷款所获抵押房地产的部分租金和增值收益。

    第三类为混合型REITs，顾名思义即兼有前面提到的两种业务，具有二者的双重特点，不仅进行房地产权益投资，还可从事房地产抵押贷款。通过多元化投资，选择各种不同的房地产证券及不同地区、不同类型的房地产项目和业务进行投资组合，有效地降低风险，取得较高的收益。